业内期盼已久的公募费率改革“三部曲”迎来最终篇章。9月5日，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行修订，更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），并向社会公开征求意见。该规定最早于2009年12月发布实施，2013年6月首次修订，此次时隔12年再次修订，意义重大。

一、《规定》核心内容：全面降费与制度优化

《规定》共六章28条，重点聚焦合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，以降低投资者成本。

（一）基金销售相关费用全线下调

《规定》对基金的认购、申购、赎回和销售服务费等相关费用进行了全面下调。具体而言，股票型基金的认购费率、申购费率上限从1.2%、1.5%降至0.8%；混合型基金相应费率上限从1.2%、1.5%降至0.5%；债券型基金的认购费率、申购费率上限从0.6%、0.8%降至0.3%。

销售服务费率上限也有显著调整，股票型基金和混合型基金从0.6%/年降至0.4%/年；指数型基金和债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年；货币市场基金从0.25%降至0.15%/年。

为约束短期行为，《规定》优化了赎回费制度，将“赎回费部分归基金资产所有，部分归基金销售机构所有”改为“赎回费全部归基金财产所有”，引导基金销售机构从赚取“流量”收入向赚取“保有”收入转变。同时，除交易型开放式指数基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金外，各类基金及其份额均按相同标准收取赎回费，鼓励投资者长期持有。

（二）客户维护费政策调整

对于“客户维护费不超过管理费50%上限”，《规定》维持向个人投资者销售基金形成的保有量中，客户维护费占管理费比例不超过50%的上限，鼓励基金销售机构做好个人投资者服务。对权益类基金和非权益类基金的客户维护费进行区分，向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限维持30%；向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，该比例上限从30%调降至15%，鼓励基金销售机构大力发展权益类基金。此外，基金销售机构开展基金投资顾问业务时，对投资顾问业务形成的保有量，不得收取客户维护费，防范利益冲突。

（三）行业直销服务平台将上线

为发展壮大直销渠道，中国证监会指导中国结算搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）。该平台通过制定统一业务标准、对接多元主体、汇集行业直销力量，为机构投资者提供集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务，有效解决传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题，提升行业直销业务服务水平。后续，管理人、基金托管人将接入平台开展基金直销业务，机构投资者也可接入进行基金投资。

二、降费影响测算与市场现状

以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。Wind数据显示，2025年上半年，基金销售服务费收入合计152.16亿元，较2024年同期的134.12亿元增长13.44%。从基金分类看，货币基金收取116.16亿元销售服务费，占比76.34%；混合型和债券型基金销售服务费分别为13.38亿元、12.56亿元，股票型基金为7.28亿元；商品型、QDII基金上半年销售服务费均超1亿元，同比增幅分别达181.11%、87.43%。

三、公募基金费率改革历程回顾

2023年7月，中国证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，按照“基金管理人 - 证券公司 - 基金销售机构”的实施路径分阶段推进改革，降低公募基金综合投资成本。第一阶段降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下，每年为投资者让利约140亿元；第二阶段调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年为投资者让利约68亿元。

四、费率下调带来的多方面影响

（一）专家观点

上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞认为，公募基金费率改革进一步推动费率下调，规范市场秩序。在当前投资热潮下，降费有助于推动权益类基金发展，增加长期获利可能性是提升客户获得感的有效途径。

（二）行业影响

一家头部基金的资深人士表示，短期内基金业务相对优势可能降低，保险、理财、私募等业务性价比提升，销售渠道对基金业务的重视程度或改变，但长期来看各类业务降费影响将拉平。同时，销售渠道会更重视基金保有和留存率指标，对渠道和基金公司销售团队的专业能力提出更高要求，客户可能因交易成本降低而提升交易频率。

（三）基金公司举措

富国基金认为，优化收费结构、调降费率水平，投资者将直接感受投资成本降低，这是对投资者权益的保护，也是引导市场从“规模导向”向“回报导向”转变的关键。接受采访的基金公司普遍表示，将响应监管号召，调整产品费率体系，降低自有平台交易成本，提升客户运营能力和用户体验。

（四）销售机构责任

腾安基金相关负责人表示，《规定》是《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地举措，督促销售机构树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。在费种设置上鼓励权益基金发展，引导销售机构提高服务能力，切实让利于民。