在商业的浪潮中，企业的每一次重大动向都如同投入湖面的石子，激起层层涟漪。甲骨文，这家以数据库软件闻名且在云计算市场迅速崛起的企业，近期就经历了这样一场大喜大悲的起伏。

辉煌开场：股价创新高与巨额订单惊喜

当地时间周二美股盘后，甲骨文公布了第一财季业绩，宛如一颗重磅炸弹在市场中炸开。在财报电话会上，甲骨文披露其剩余履约义务（RPO）已飙升至4550亿美元，同比增长359%，仅第一季度就新增了3170亿美元。首席执行官Safra Catz更是带来了振奋人心的消息，上一季度公司与三家不同的客户签署了四份大型合同，并且预期未来数月还会有更多类似交易，积压订单规模有望突破5000亿美元。同时，甲骨文预测到2030年，云基础设施收入将增长14倍。

这一系列亮眼的数据让甲骨文在市场上风光无限。周二盘后交易中，其股价上涨了30%，周三收盘更是大涨近36%，收于328.33美元的创纪录高位。甲骨文的巨额订单就像一盏明灯，照亮了市场对AI算力需求的旺盛前景。在它的引领下，AI领域市场风向全面逆转，博通、Palantir、超微半导体等人工智能概念股齐升，仿佛整个市场都沉浸在一片乐观的氛围之中。

风云突变：OpenAI订单引发担忧

然而，好景不长。一份报道如同一盆冷水，浇灭了市场的热情。有报道称，OpenAI已与甲骨文签署了一份合同，将在约五年内向后者购买价值3000亿美元的算力服务，该合同将于2027年开始实施，年均支出约600亿美元。而甲骨文在2026财年第一季度财报中披露，该季度新增了3170亿美元未来合同收入，这意味着OpenAI的这笔交易占甲骨文这一财季所增加的未来合同收入的近95%。

这一情况引发了分析师的担忧和质疑。尽管仍有多家机构上调了甲骨文目标价，但质疑的声音也不绝于耳。对甲骨文股票给予中性评级的分析师吉尔·卢里亚在周四的一份报告中写道：“有报道称甲骨文的积压订单几乎全部来自OpenAI，这大大降低了我们对甲骨文相关订单消息的热情。”

摩根大通在10日的研报中指出，市场可能忽略了几个核心问题。首先是客户集中度风险，大部分收入可能要在遥远的未来才能得到确认，新增的大部分订单与AI模型训练有关，这类业务的利润率相对较低。此外，甲骨文是否有足够的资金为巨额订单进行天文数字般的基础设施建设仍然存疑。

摩根士丹利当天也在报告中预计，在这笔高达4550亿美元的RPO中，只有约10%会在未来12个月内确认为收入。并且，当前订单主要集中于OpenAI等AI巨头的大单，客户集中度上升带来单一依赖性风险。

股价跳水：辉煌背后的隐忧显现

分析师的质疑如同导火索，让市场信心开始动摇。截至周四收盘，甲骨文股价下跌6.23%，报307.86美元。而甲骨文联合创始人拉里·埃里森的身价当天缩水200亿美元，同样从历史高位回落，与全球首富马斯克进一步拉开距离。此前一天，埃里森身价曾一度飙升逾千亿美元，短暂超过马斯克坐上首富之位。

甲骨文的这次股价波动，给企业敲响了警钟。巨额订单固然能带来短期的市场关注和股价上涨，但背后隐藏的客户集中度风险、收入确认时间问题、业务利润率以及基础设施建设资金压力等，都是企业必须面对和解决的难题。在追求业务增长和市场扩张的道路上，企业需要保持清醒的头脑，平衡好短期利益和长期发展的关系，才能在复杂多变的市场环境中稳健前行。